【信達(dá)卓越推】消費(fèi)行業(yè)：富安娜(002327) 時(shí)間：2017年12月11日 16:02:39\u00A0中財(cái)網(wǎng) 本周行業(yè)觀點(diǎn) 1、去“家紡化”收效不一，差異化是提升競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。根據(jù)中家紡協(xié)會(huì)17 年前三季度我國(guó)家紡行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)顯示，1~9 月，我國(guó)家紡市場(chǎng)總體呈回升態(tài)勢(shì)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的1916 家規(guī)模以上家紡企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2142.97 億元，同比增長(zhǎng)10.54%。其中，內(nèi)銷產(chǎn)值1650.02 億元，同比增長(zhǎng)11.46%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額115.54 億元，同比增長(zhǎng)8.57%，利潤(rùn)率為5.39%。盡管目前國(guó)內(nèi)大部分床品企業(yè)的增長(zhǎng)方式，仍主要依靠產(chǎn)品品質(zhì)的提升和營(yíng)銷渠道的擴(kuò)張，但建立在品牌基礎(chǔ)之上的質(zhì)量、文化、時(shí)尚等眾多因素上的差異化優(yōu)勢(shì)，在競(jìng)爭(zhēng)中的作用日趨明顯。 2、紡織服裝市場(chǎng)銷售出現(xiàn)拐點(diǎn)利好染料需求。2017 年紡織服裝市場(chǎng)一掃近年連續(xù)下行的頹勢(shì)，觸底回升，行業(yè)回暖趨勢(shì)明顯。17 年前8 個(gè)月，紡織服裝企業(yè)主營(yíng)收入結(jié)束了連續(xù)3 年的下降態(tài)勢(shì)，同比增加 6.9%，主營(yíng)利潤(rùn)增幅創(chuàng) 2012 年來(lái)的新高，同比增速10.7%。紡織服裝市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)以內(nèi)需增長(zhǎng)為主要?jiǎng)恿Γ瑫r(shí)伴隨有出口形勢(shì)的好轉(zhuǎn)。無(wú)論提振內(nèi)需的二胎、消費(fèi)升級(jí)因素還是外需回升的產(chǎn)業(yè)升級(jí)因素都具有較好持續(xù)性。同時(shí)，紡織行業(yè)銷售出現(xiàn)拐點(diǎn)是染料需求增加的根本原因，染料產(chǎn)量增速與布產(chǎn)量增速亦步亦趨。 3、眾多服裝上市企業(yè)年報(bào)預(yù)喜。根據(jù)全球紡織網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，在觀察范圍內(nèi)的60 余家A 股服裝上市公司中共有38 家公司發(fā)布了年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)告業(yè)績(jī)預(yù)增、大幅上升、扭虧的共有29 家，業(yè)績(jī)大幅下降、預(yù)降、預(yù)虧的有7 家，業(yè)績(jī)無(wú)變動(dòng)的有2 家。總體來(lái)看，年報(bào)預(yù)喜的公司超過(guò)了7 成，繼續(xù)延續(xù)年初以來(lái)服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)階段的復(fù)蘇、回暖、上升的勢(shì)頭。主要原因有1、細(xì)分市場(chǎng)處于成長(zhǎng)期，新興業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)；2、跨界轉(zhuǎn)型，多元化板塊持續(xù)增長(zhǎng)；3、主營(yíng)業(yè)務(wù)效率提升，拓展多品牌多產(chǎn)品線；4、并購(gòu)?fù)顿Y增厚業(yè)績(jī)，資本運(yùn)作“顯成效”。 4、風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。 本期【卓越推】 富安娜（002327） 富安娜（002327） （2017-12-08 收盤(pán)價(jià)9.32 元） 核心推薦理由： 品牌美譽(yù)度和印花核心優(yōu)勢(shì)翹首業(yè)界。隨著居民生活水平提升和城市化進(jìn)程加速，在消費(fèi)群體擴(kuò)大和消費(fèi)升級(jí)背景下，家紡行業(yè)保持較快發(fā)展，行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)獲得市場(chǎng)總量擴(kuò)大以及份額提升的雙重機(jī)遇。富安娜作為中高端床品的龍頭企業(yè)，在過(guò)去10 年里，通過(guò)領(lǐng)先的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力和產(chǎn)品質(zhì)量在相關(guān)消費(fèi)群體建立了高度的知名度和品牌忠誠(chéng)度，首當(dāng)其沖的獲得消費(fèi)升級(jí)收益。 印花藝術(shù)核心能力持續(xù)延伸，進(jìn)入“大家居”業(yè)務(wù)領(lǐng)域。作為中國(guó)頂級(jí)的印花藝術(shù)商業(yè)化企業(yè)，富安娜在業(yè)界和消費(fèi)市場(chǎng)上定位明確，有明顯設(shè)計(jì)核心能力。這一核心競(jìng)爭(zhēng)力吸引了眾多消費(fèi)群體和粉絲，公司進(jìn)入大家居領(lǐng)域符合核心業(yè)務(wù)能力延伸的商業(yè)邏輯。同時(shí)，“大家居”業(yè)務(wù)是藝術(shù)花型的延伸，有獨(dú)具一格的特色，為當(dāng)前較為同質(zhì)化的家居行業(yè)帶來(lái)嶄新的藝術(shù)和創(chuàng)新理念。 線上線下兩個(gè)渠道的領(lǐng)先者。富安娜床品在行業(yè)里廣受消費(fèi)者青睞，公司經(jīng)過(guò)20 多年的深根細(xì)作，行業(yè)積淀深厚，產(chǎn)品力較強(qiáng)，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)風(fēng)格、色彩運(yùn)用和設(shè)計(jì)理念是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，富安娜線上產(chǎn)品銷量領(lǐng)先，16年富安娜、羅萊、夢(mèng)潔的天貓店鋪銷售額分別為8.26 億元、6.52 億元、0.84 億元，銷量分別為182.61 萬(wàn)件、171.71 萬(wàn)件、59.80 萬(wàn)件。 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：按照公司最新股本計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年每股收益分別為0.49 元、0.56 元和0.61 元，給予 “增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，大家居業(yè)務(wù)進(jìn)程不及預(yù)期。 相關(guān)研究：《20170526 家紡印花設(shè)計(jì)之王者，開(kāi)拓美家藝術(shù)之嶄新天地》、《20170824 家紡主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定，大家居項(xiàng)目順利推進(jìn)》、《20171027 收入增速逐季提升 追尋藝術(shù)領(lǐng)域不斷突破》。 □ .郭.荊.璞./.李.沁./.李.丹 .信.達(dá).證.券.股.份.有.限.公.司
