核心觀點:1.公司公布業績快報16年全年收入23.12億元,同比增長10.50%;凈利潤4.40億元,同比增長9.55%。單從16年Q4看,收入9.65億元,同比增長21.45%;凈利潤1.96億元,同比增長30.02%。2.我們的分析與判斷Q4業績超預期的原因我們認為有如下幾個方面:電商仍保持較快增速;董事長擅長內部管理,內部激勵機制卓有成效;大的經濟環境顯示各項成本均在上升,加盟商基于提價預期提貨增加。3.投資建議現在正是買入時點!我們預計公司17年的業績增速將保持在10%以上,考慮到新業務成型以后的成長性,77億市值對應17年業績約16倍左右的估值十分便宜!公司的資產質量也極為扎實,賬上現金+金融資產12億,手握大量土地資源(深圳龍華10萬平方米&深圳南山1.8萬平方米),安全邊際充足。4.風險提示家紡銷售不及預期,宏觀經濟波動導致成本上升,大家居轉型不及預期。
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