【研究報告內(nèi)容摘要】

平安中小市值團隊將過去兩周發(fā)布公司報告匯總跟蹤產(chǎn)品,為客戶系統(tǒng)、全面了解平安中小市值研究提供支持。中小市值團隊過去兩周共發(fā)布2 篇調(diào)研報告,2 篇動態(tài)跟蹤報告,2 篇深度報告,共涉及醫(yī)藥、電力設(shè)備與新能源、化工、電子、紡織服裝等5 個行業(yè),6 家中小市值公司。

本期重點關(guān)注共達(dá)電聲、瑞康醫(yī)藥、浙富股份和富安娜。此四家公司質(zhì)地優(yōu)良,2012 年業(yè)績增速可期,值得長期跟蹤和關(guān)注。

共達(dá)電聲:電聲元器件一線供應(yīng)商。共達(dá)電聲主要產(chǎn)品為微型駐極體麥克風(fēng),2010 年實現(xiàn)銷售3.12 億只,全球市占率12.09%,排名第四。隨著智能終端的普及,揚聲器行業(yè)正步入景氣上升周期。全球的智能終端配件生產(chǎn)持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移和國內(nèi)揚聲器集中度低雙因素公司提供巨大成長空間。公司客戶穩(wěn)定,未來業(yè)務(wù)會繼續(xù)疊加微型揚聲器/MEMS 麥克風(fēng)/平板電視音響系統(tǒng),“小宗長線”業(yè)務(wù)模式明顯確保未來盈利。

瑞康醫(yī)藥:取得山東基藥配送先發(fā)優(yōu)勢,持續(xù)受益于政策支持。公司是山東省的直銷配送商龍頭,山東市占率6%,位列第三。公司的醫(yī)藥配送直銷模式符合醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)改革的大趨勢,在行業(yè)整合的背景下,公司商業(yè)模式具備競爭優(yōu)勢。在基本藥物配送市場上,公司在全省的市場占有率為10%,盈利穩(wěn)定,先發(fā)優(yōu)勢顯著。公司將持續(xù)受益于政策對直銷模式的支持和基本藥物帶來的市場增量。

浙富股份:乘清潔能源之勢,盡享行業(yè)成長。用電缺口擴大和節(jié)能減排壓力增加使水電行業(yè)將再次進(jìn)入發(fā)展高峰期。根據(jù)常規(guī)水電十二五規(guī)劃,未來四年年均需開工1300 萬千瓦,其中抽水蓄能年均應(yīng)增加訂單900 萬千瓦。公司與巨型水電機組為主的東方電氣、哈動力錯位競爭,產(chǎn)品以單機容量小的貫流式與軸流式為主。抽水蓄能進(jìn)口取代空間廣闊,公司專注于水電設(shè)備生產(chǎn),具有成本優(yōu)勢高,毛利率31%,高于行業(yè)可比公司近10 個百分點。未來盈利風(fēng)險主要在原材料價格上漲風(fēng)險和大型水電審批進(jìn)度風(fēng)險。

富安娜:優(yōu)勢漸凸顯,增長更穩(wěn)健。富安娜是立足華南的中高端品牌家紡龍頭。公司業(yè)績增長穩(wěn)健。受益消費升級,目前行業(yè)集中度不高的家紡行業(yè)未來提升空間巨大。預(yù)計未來五年家紡消費將保持在平均17%左右的增速。公司也已形成藝術(shù)家紡差異化定位、品牌梯隊、直營等長期競爭優(yōu)勢。公司外延擴張和毛利率提升雙因素帶來業(yè)績驅(qū)動力。公司風(fēng)險在于經(jīng)濟基本面低于預(yù)期和通脹回落低于預(yù)期。