結(jié)論與建議:公司2016年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬

凈利潤(rùn)2.44億元,同比下降2.77%。符合業(yè)績(jī)預(yù)告。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下家紡需求增速放緩,公司積極轉(zhuǎn)型尋求突破,可關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。目前公司2017年P(guān)E為17倍,給予持有評(píng)級(jí)。

業(yè)績(jī)報(bào)告:2016年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.48億元,同比增長(zhǎng)3.8%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)2.44億元,同比下降2.77%;基本每股收益0.29元。符合此前的業(yè)績(jī)預(yù)告。扣非后凈利潤(rùn)2.24億元(非經(jīng)常性損益含

產(chǎn)品收益1845萬(wàn)元和政府補(bǔ)助865萬(wàn)元),同比下降2.04%。前三季度毛利率50.76%,同比下降約0.53個(gè)百分點(diǎn)。

3Q業(yè)績(jī)改善:3Q實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.66億元,同比增長(zhǎng)7.09%;單季度綜合毛利率50%,同比持平;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7414萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)9.8%。

影響公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的主要因素:2016年前三季度,受整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響,

景氣度仍然不高,同時(shí)受天氣影響等外部環(huán)境影響,造成整個(gè)家紡行業(yè)需求低迷,且品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈。家紡行業(yè)需求主要由

、婚慶和更換需求構(gòu)成。其中,婚慶和更換需求增長(zhǎng)較為平穩(wěn)。房地產(chǎn)方面,盡管各地陸續(xù)出臺(tái)限購(gòu)政策,但總體看房地產(chǎn)成交熱度不減。火熱的地產(chǎn)成交有利于家紡需求,但是近幾年電商的崛起對(duì)傳統(tǒng)線下品牌造成較大的沖擊,因此從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)幫助幷不是很明顯。

公司主營(yíng)床上用品家紡,目前門店數(shù)量約1800余家,其中直營(yíng)門店700余家,加盟門店約1100余家。為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)以及對(duì)標(biāo)時(shí)下年輕群體的購(gòu)物風(fēng)向,公司正積極從單純的家紡產(chǎn)品品牌經(jīng)營(yíng)向大家居(整體家居設(shè)計(jì))渠道品牌建設(shè)轉(zhuǎn)變。目前大店數(shù)量已超過50家,第一家大家居旗艦店于7月17日開業(yè)。未來(lái)還有望與其它室內(nèi)家居用品企業(yè)合作,形成線上銷售+線下體驗(yàn)的模式。旗下品牌馨爾樂轉(zhuǎn)型類MUJI家居店,在深圳有2-3家分店,未來(lái)將重點(diǎn)推廣。

公司同時(shí)預(yù)告,由于行業(yè)增速放緩,銷售結(jié)構(gòu)變化,以及家居新業(yè)務(wù)打開新的增長(zhǎng)空間同時(shí)將有較大的投入,預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)3.61億元至4.41億元,同比下降10%至增長(zhǎng)10%。綜上,我們預(yù)計(jì)公司2016、2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.17億元和4.42億元,分別同比增長(zhǎng)3.95%和5.98%,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.49元和0.52元。