公司公告2017年實(shí)現(xiàn)營收26.16億元，同比增長13.18%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4.93億元，同比增長12.40%。擬10派2.5元。2018年Q1實(shí)現(xiàn)營收5.52億元，同比增長28.04%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.97億元，同比增長22.13%。
公司2017年業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，業(yè)績?cè)鏊僮?015年穩(wěn)步回升公司2015-2017年?duì)I收增速分別為6.24%、10.46%、13.18%，凈利潤增速分別為6.55%、9.42%、12.40%，穩(wěn)步復(fù)蘇。2017年公司電商業(yè)務(wù)增長38%，收入占比26%，營收增速預(yù)計(jì)主要來自電商貢獻(xiàn)。分產(chǎn)品看，套件類、被芯類、枕芯類分別增長4.52%、14.20%、16.40%。芯類產(chǎn)品增速較快反映出公司產(chǎn)品受益消費(fèi)升級(jí)趨勢。家具業(yè)務(wù)2017年?duì)I收0.76億元，同比增長319.05%。公司毛利率和期間費(fèi)用率2017年變化不大。
母公司獲評(píng)高新，使得公司2017年所得稅率下降3.28個(gè)百分點(diǎn)至17.89%。
2018年一季度公司營收和凈利潤增速較2017年進(jìn)一步加速業(yè)績?cè)鏊偌铀僦饕芤骐娚虡I(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長，同時(shí)家紡主業(yè)線下業(yè)務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇。凈利潤增速略微慢于營收增速主要由于銷售費(fèi)用增長27.35%，管理費(fèi)用增長46.97%，其中除了職工薪酬和惠東工業(yè)園折舊費(fèi)增加外，預(yù)計(jì)還和春節(jié)后直營美家旗艦大店開業(yè)導(dǎo)致費(fèi)用增加有關(guān)。
18-20年業(yè)績分別為0.70元/股、0.86元/股、1.01元/股我們看好公司2018年業(yè)績將實(shí)現(xiàn)快速增長。1）家紡行業(yè)持續(xù)景氣；2）2018年公司將新增加盟客戶200家，加速開店；3）創(chuàng)新電商平臺(tái)渠道結(jié)構(gòu)，電商收入有望保持快速增長；4）家具新業(yè)務(wù)未來伴隨門店收入增長費(fèi)用率有望下降；5）經(jīng)銷商持股計(jì)劃有望落地，渠道拓展能力強(qiáng)化。預(yù)計(jì)公司2018年EPS0.70元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率僅14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示\u00A0 市場競爭加劇，庫存壓力加重的風(fēng)險(xiǎn)；定制家具新業(yè)務(wù)的拓展風(fēng)險(xiǎn)；
